一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先跌后漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報價79428.33元/噸，較周初的78791.67元/噸上漲0.81%，同比上漲14.1%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌6漲6，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存161925噸，較周初上漲18.47%。

　　宏觀方面：中國寬松貨幣政策增強(qiáng)市場信心，中國人民銀行行長潘功勝明確表示將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，并加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，這一政策導(dǎo)向進(jìn)一步鼓舞了市場人氣，增強(qiáng)了市場對金屬需求前景的樂觀預(yù)期。美聯(lián)儲降息預(yù)期略有回升。

　　供應(yīng)端：剛果金卡莫阿-卡庫拉III期正式投產(chǎn)，礦端擾動邊際緩和。短期零單TC持續(xù)惡化。5月中國電解銅產(chǎn)量為100.86萬噸，環(huán)比增加2.35萬噸，升幅為2.39%，同比上升5.19%。原料充裕令冶煉廠檢修影響量明顯減少；西南地區(qū)某冶煉廠投產(chǎn)速度較快。

　　需求端：高銅價抑制需求，近期銅價回落后，加工端開工率提升。終端方面，4月電網(wǎng)投資額463億元，同比增加46.52%，環(huán)比增加5.43%，全年電網(wǎng)投資對銅需求仍有托底作用。高價和季節(jié)性影響，6-7月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)下滑，但外銷維持強(qiáng)勢，企業(yè)庫存上升。地產(chǎn)竣工增速明顯下滑，地產(chǎn)銷售磨底，構(gòu)成主要拖累。此外，風(fēng)光領(lǐng)域增速下滑，4月光伏裝機(jī)同比下降1.9%，風(fēng)電裝機(jī)同比下滑64.74%；但新能源產(chǎn)銷維持高增速，4月同比分別增35.9%和33.5%。

　　進(jìn)口：中國5月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為226.4萬噸，1至5月累計進(jìn)口量為1,159.3萬噸，同比增加2.7%。 中國5月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為51.4萬噸，1至5月累計進(jìn)口量為232.7萬噸，同比增加8.8%。

　　綜上所述：宏觀利空情緒逐漸消退，情緒有所轉(zhuǎn)暖。近期銅價回落提振下游消費(fèi)，銅礦短缺惡化程度或超預(yù)期，市場對原料短缺的擔(dān)憂持續(xù)存在，國內(nèi)煉廠或在三季度末開啟減產(chǎn)。在新能源領(lǐng)域高增長的帶動下，銅消費(fèi)整體韌性較強(qiáng)，但傳統(tǒng)下游仍然低迷。預(yù)計短期內(nèi)銅市場偏強(qiáng)震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。