一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價小幅下跌，周五小幅反彈。截止本周末現(xiàn)貨銅報價71563.33元/噸，較周初的72923.33元/噸下跌1.86%，同比上漲4.14%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌10漲2，近期銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存繼續(xù)大幅上漲，截止周末，LME銅庫存294425噸，較月初上漲20.09%。全球銅庫存近期急劇攀升，從而對銅價構成了顯著拖累。

　　進入7月份以來，銅價連續(xù)下跌。這主要受到多方面因素的影響：一是淡季背景下，下游消費持續(xù)疲軟，采購需求一般，導致市場對銅價上漲的預期較為謹慎；二是加工企業(yè)新增訂單難以顯著增加，使得銅材加工企業(yè)的開工率維持在較低水平；三是市場貨源相對充足，但需求不足導致升水波動幅度較小，市場呈現(xiàn)承壓運行態(tài)勢。

　　宏觀方面：美國勞工部最新發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當周，初請失業(yè)金人數(shù)意外下降至23.3萬人，遠低于市場預期的24萬人，且較前值顯著減少，對銅價有所支撐。

　　供應端：全球銅市場正面臨多重挑戰(zhàn)。中國銅生產(chǎn)受到銅精礦及廢銅供應短缺的制約，預計未來數(shù)月庫存將持續(xù)下降。而在智利，作為全球最大的銅生產(chǎn)國，其銅礦產(chǎn)量持續(xù)低迷，且全球最大銅礦埃斯孔迪達面臨罷工風險，這無疑加劇了市場的供應擔憂。近期海外礦端傳出擾動，贊比亞擬議的采礦法不利于礦產(chǎn)開采，有可能對該國計劃提高銅產(chǎn)量到300萬噸/年造成“致 命打擊”，從而也會影響本就緊張的供應局面，為銅價提供了情緒上的額外支撐。

　　然而，值得注意的是，倫敦金屬交易所（LME）銅庫存卻出現(xiàn)大幅增長，創(chuàng)下四年來最大單日增幅，主要集中于亞洲地區(qū)的倉庫，這或許反映了當前亞洲地區(qū)需求的相對疲軟。

　　需求端：中國海關數(shù)據(jù)顯示，7月份銅精礦進口量降至一年來的最低水平，但上海期貨交易所注冊倉庫的銅庫存卻顯著下降，可能預示著隨著價格回調，中國現(xiàn)貨買家正逐漸回歸市場。此外，中國政府近期發(fā)布的《加快構建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024—2027年）》中，對于充電基礎設施網(wǎng)絡布局的明確規(guī)劃，有望進一步提振新能源汽車產(chǎn)業(yè)及相關銅材的需求。

　　進口：中國海關總署周三公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國未鍛軋銅及銅材的進口量同比下滑近3%，降至438,000噸，相比去年同期的451,159噸顯著減少。

　　綜上所述：現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)總體疲軟，采購需求相對溫和，加工企業(yè)新增訂單增長乏力。然而，在銅價連續(xù)回調的背景下，部分投資者和下游企業(yè)開始逢低吸納，形成了一定的剛需支撐。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善、國際供應端的緊張態(tài)勢以及國內需求端的逐步回暖，銅價在短期內有望迎來上漲契機。但全球庫存高企，對銅價形成壓制，預計銅價短期或觸底反彈為主，密切關注全球經(jīng)濟以及庫存狀態(tài)。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。